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华强北2万元的矿机本钱2千出厂价4千,嘉楠耘智招股书还透露了这部分秘密

时间:2021-07-06 07:30:09|浏览:

巨额现金流流出

在华强北商户口中,阿瓦隆矿机是唯一一家“上市”的矿机生产厂家,这好像形成了一种背书效应。

截至2018年3月31日,阿瓦隆矿机“预付款项、按金及其他资产”高达11.02亿元——这意味着嘉楠耘智强势的销售地位,从途径商获得的预付款接近11.02亿元。

在华强北,热点矿机期货用户也要多于现货用户。嘉楠耘智招股书显示,顾客垫款占比达到30%-50%,“通常需要有意列入一般最高中三年级个月等候名单的用户预付购买价的30%至50%,而余额在付运商品前结清。订货时间决定等候名单内的优先次序。”

但另一方面,矿机厂家在提供商面前是弱势的。嘉楠耘智招股书显示,台积电是嘉楠耘智唯一的代工合作伙伴,2015年到2017年三年,台积电订单占了公司采购额比率分别为75.7%、66.2%和63.5%。

这显然没办法与传统手机芯片厂家的订单相比较。嘉楠耘智在招股书中称,并无台积电产能保证,公司与台积电未签订长期合同,而是以采购单形式获得提供品,并预付采购金额。

集邦咨询剖析师林建宏对记者表示,台积电与不少顾客采取pre-paid(预付订单)的方法来加工芯片,即顾客预交费用预定产能,最后以实质生产来扣除这笔成本,目的仅期望顾客不转单,并没办法保证产能。

2015年到2017年,嘉楠耘智支付给台积电的预付款分别为2840万元人民币、3660万元人民币和6.06亿元人民币。

尽管收益丰厚,支付给提供商的大额预付款使得嘉楠耘智产生了巨额现金流流出,嘉楠耘智经营活动现金流在2017年以前一直为负。

2015年到2017年,嘉楠耘智经营活动所得现金分别为-1882.1万元、-6899.4万元和822.20万元,与151.1万元、5254.4万元和3.61亿元的净收益相去甚远。

IPO前举债重组

嘉楠耘智IPO净额拟投向的最后一个项目为优化提供链、偿还重组而产生的债务。在IPO前期,嘉楠耘智进行了债务重组。

嘉楠耘智主要运营实体为杭州嘉楠,后者成立于2013年,开创者为张楠赓和李佳轩;后来刘向富作为联合开创者加入,至2015年1月,张李刘三人持股比率分别为33.4%、33.4%和33.2%。

2015年4月和7月,杭州嘉楠两度引入外部股东,分别获得1100万元、1700万元筹资。

2015年12月,杭州嘉楠设立嘉楠超芯用以职员持股,以30万元认购杭州嘉楠约14%股权;至此,张李刘的股权分别被稀释成17.0%、17.0%和16.9%。

2016年2月,杭州嘉楠股东间进行了股权出售。一位股东分别以395万元和200万元从另外两位股东处获得杭州嘉楠2.32%、1.18%股份,以此来计算,杭州嘉楠估值为1.7亿元。

2016年3月,杭州嘉楠发行新股,晟澜资金投入与贝申资金投入分别以人民币3000万元、3750万元认购公司股权重1%及1.25%;2016年4月,彼特参赞以6120万元认购杭州嘉楠2.0%新股;这也意味着杭州嘉楠在2016年3、4月份估值为30亿元人民币,一年时间增长了十几倍。

2017年4月,宁波卓贤以1.5亿元认购杭州嘉楠注册资本4.6712%。此时,杭州嘉楠估值为32亿元人民币。

2018年2月,嘉楠耘智在开曼群岛注册成立离岸控股公司,并同时在香港成立全资附属公司嘉楠香港,开启国外上市节奏。开曼群岛公司100%控制嘉楠香港,嘉楠香港公司100%控制杭州嘉楠。

3月21日,嘉楠香港与杭州嘉楠其它股东签约,约定以7亿元人民币回收杭州嘉楠全部股权,这也意味着杭州嘉楠估值已经高达7亿元人民币,杭州嘉楠也成为嘉楠香港的全资附属公司。

为了促进回收达成,嘉楠香港进行了筹资。

2018年3月24日,嘉楠耘智与招银国际签约,约定向后者借入最高8.85亿港元(约7.07亿元人民币)的本金贷款,借款期限为12个月,并以杭州嘉楠股权作抵押。

仅仅一个月之后,嘉楠耘智用“拆东墙被西墙”的方法,归还了这笔贷款。

2018年4月25日,嘉楠香港与招商银行香港分公司签约,约定向后者借入最高9.30亿港元(约7.43亿元人民币),这笔筹资中9.21港元被用来偿还前述招银国际的贷款。


2016年折戟A股资产重组,2017年申请挂牌新三板又撤回,嘉楠耘智目前的目的资本市场是港股。

借由嘉楠耘智5月15日在港交所递交的招股书,外面得以窥探矿机的业务经。嘉楠耘智主要商品为挖BTC的阿瓦隆矿机,后者出货量在全球BTC矿机中排第二。

矿机显然是一个暴利行业。短短三年,嘉楠耘智营收从2015年的4769.9万元暴涨至2017年的13.08亿元,年复合增长率为423.7%;毛利率也由29.1%增长至46.2%。

矿机仍旧是个供不应求的热门产业。嘉楠耘智招股书显示,截至2018年3月31日,已经收到逾10亿元预付款,这大概率指向了矿机订单。

另一方面,矿机生产厂家在芯片代工厂面前有着弱势地位,需要缴纳大额预付款来保证产能,这也致使了矿机厂家大额现金流的流出。

进军人工智能芯片

嘉楠耘智并未披露IPO具体数额,港交所通知显示,嘉楠耘智IPO净额拟投向四个项目,分别为研发AI算法及应用的ASIC芯片;区块链算法及应用的ASIC芯片;通过进行国外方案资金投入并在全球打造新办事处、扩大在全球的AI及区块链业务;优化提供链、偿还重组而产生的债务。

可以看出,人工智能芯片是嘉楠耘智布局的重点。

无独有偶,矿机厂家龙头公司比特国内同样把人工智能芯片作为将来发力的重点。2017年年末,以低调和闷声发财著称的比特国内召开媒体发布会,介绍了其人工智能芯片商品。

嘉楠耘智招股书显示,研发职员占比和研发投入显示这的确是一家技术驱动的科技公司。

截至2018年3月31日,嘉楠耘智共有234名雇员,其中管理职员35名、销售及推广25名、研发94名、其他80名。

2015年到2017年,嘉楠耘智研发成本分别为510万元、4100万元和1.05亿元,占其营收比率分别为10.6%、13.0%和8.1%。

但矿机厂家在芯片上的优势能否延续到人工智能芯片上?深圳区域一家人工智能公司芯片业务负责人曾对一财科技表示,挖矿需要很多重复的逻辑运算,挖矿芯片重复很多容易的逻辑运算单元即可,设计比较单一。而人工智能芯片不只需要大量运算,也需要高度的灵活性、高效的数据交互效率,去迎合迅速多变的深度学习算法的演进,不断适应业内神经互联网的奇思妙想,这和挖矿芯片的专一的设计目的有较大差距。

蚂蚁还是阿瓦隆?

嘉楠耘智对我们的定位是芯片设计公司,开创者张楠赓创造了第一批内置ASIC芯片技术的数字货币矿机。

算力更高的ASIC矿机逐步取代电脑和显卡矿机,成为矿工挖矿的主流选择。但嘉楠耘智的市场份额要远远小于比特国内。

嘉楠耘智招股书显示,2017年市场嘉楠耘智出货了29.45万矿机,按出货量计的市场份额(BTC矿机)为20.9%,排全球2、;1、出货量为94.01万台,市场份额为66.6%。1、为蚂蚁矿机,生产厂家为比特国内。

在全球最大的数字虚拟货币矿机集散地华强北的赛格数码广场,几乎所有些矿机销售柜台都会销售蚂蚁矿机,阿瓦隆矿机相对要少。

一位零售商告诉记者,蚂蚁矿机运行起来更为稳定,售后服务也非常不错,矿机售后半年以内出现问题可以需要厂商换台新的,对于档口而言,销售蚂蚁矿机会少不少麻烦;另外,蚂蚁矿机声名在外,用户要远远超越其它品牌矿机,阿瓦隆741系列矿机过去火过一阵,后来就没了市场。

另一位矿机刚在市场时尚就开始销售阿瓦隆的企业称,蚂蚁矿机推陈出新的速度非常快,价格相对阿瓦隆实惠,阿瓦隆矿机出新非常慢。

比特国内不只拥有BTC芯片矿机,L3等挖LTC矿机同样畅销于华强北。

嘉楠智耘也在扩大生产线,其在招股书中表示,除去BTC芯片,公司现在正在研发针对另一种数字货币的ASIC芯片商品,现在已经完成前端IC设计,预计2018年第四季度开始批量生产,现在已经收到5360万元订单。

第三方网站数据显示,自主设计挖矿芯片的门槛可能没外面以为的那样高。网络情人节,收益率前三的矿机分别为 Equihash 40K、DragonMintB29和D9DecredMaster,三款矿机一天收益率分别为144.51USD、86.98USD和86.98USD,这三款矿机并不是来自比特国内或嘉楠耘智任何一家。

矿机单位本钱不足3000元

矿机在市场流通时资金投入属性明显。币价走高意味着挖矿收益率的变高,矿机价格随之水涨船高,反之亦然。

BTC币价处于高位也是阿瓦隆矿机最热门的时候,顶峰时期阿瓦隆741曾被炒到两三万元。2017年12月17日,BTC币价达到19666USD,直逼20000万USD大关。对于矿工来讲,高价购回的矿机一个月左右即能回本,是以一机难求。

在华强北,矿机卖家经历着长达3个月的“矿难”,BTC币价2月起开始下跌,至网络情人节为仅为8000USD左右。第三方网站数据显示,5月19日阿瓦隆841单日收益为3.11USD,这款矿机目前的行情为6600元左右——假如能保证天天3.11USD的收益,矿工将在200天将来回本。

在华强北,矿机卖家会把矿机收益率网站展示给前来购置矿机的顾客。但BTC币价波动剧烈,无人能预测第二天的收益率,折现也变得困难,币价的走低也意味着矿机价格的跳水,倒卖矿机更像是一场赌博。

华强北有商户称,曾有同行在高位时屯了8000台阿瓦隆741,到今天每台要亏上1万元——阿瓦隆741已经停产,现在只有二手机,行情是1600元左右——不足顶峰时期的十分之一。

尽管顶峰时期被炒到两三万元,但嘉楠耘智招股书显示,阿瓦隆矿机出厂价在3122元到4402元之间,单位本钱也仅在2354元到2600元之间。

定价守旧使得生产矿机成为一门旱涝保收的业务。短短三年,嘉楠耘智营收从2015年的4769.9万元暴涨至2017年的13.08亿元;毛利率也由29.1%增长至46.2%。

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